As projeções do FMI confirmam o bom desempenho da economia espanhola em relação a outros grandes países europeus, mas algumas tendências devem encorajar prudência. Nosso PIB é um dos que mais cresce, e esse diferencial favorável deverá ser mantido no curto prazo, apesar da nova fase de aperto monetário que se prevê, com juros mais elevados por mais tempo. Nada mal, num ambiente marcado por grandes…

As projeções do FMI confirmam o bom desempenho da economia espanhola em relação a outros grandes países europeus, mas algumas tendências devem encorajar prudência. Nosso PIB é um dos que mais cresce, e esse diferencial favorável deverá ser mantido no curto prazo, apesar da nova fase de aperto monetário que se prevê, com juros mais elevados por mais tempo. Nada mal, num ambiente marcado por grandes incertezas energéticas e geopolíticas. Espanha não está entre as principais vítimas dos distúrbios globais, quebrando uma maldição que parecia inexorável e que ajuda a explicar a significativa disparidade de bem-estar que persiste em comparação com as economias mais avançadas (o PIB per capita ainda está 15% abaixo da média comunitária, evidenciando uma divergência desde início do século).

Estes resultados, no entanto, não são sustentáveis ​​na ausência de um maior esforço de investimento. O diagnóstico difere de tempos passados, quando os investimentos se expandiam no calor da bolha. Assim, a principal limitação veio da fragilidade de um setor estrangeiro pequeno e pouco competitivo. Pelo contrário, na actual fase expansionista, as exportações crescem a um ritmo surpreendente, pelo que Espanha é a única das grandes potências europeias que melhorou o seu excedente externo em relação à situação pré-pandemia, segundo as projecções do Fundo. . A reconfiguração da globalização e a procura de segurança nas relações comerciais parecem estar a beneficiar as nossas empresas, especialmente nos sectores de serviços não turísticos. O comércio com o resto da UE apresenta um excedente crescente (no primeiro semestre do ano, o saldo ultrapassou os 40 mil milhões de euros, mais do dobro da média do primeiro semestre do período 2017-2019). A Alemanha reduz o seu excedente, enquanto a França e a Itália aprofundam o défice com o resto dos parceiros comunitários.

O investimento é fundamental para injetar um impulso externo sustentado e enfrentar a transição ecológica e digital. Mas neste momento não está a decolar tanto quanto seria de esperar. Os gastos das empresas com equipamentos ainda estão abaixo dos níveis pré-pandemia. O investimento total também está longe do esforço feito pela maioria dos países vizinhos, atingindo pouco mais de 20% do PIB, dois pontos abaixo da média europeia. A Alemanha investe 23% e a França 25%. Mesmo a maltratada economia italiana gasta mais para equipar o seu tecido produtivo.

Esperava-se um maior dinamismo dada a acumulação de lucros após o impacto da pandemia, a injecção de fundos europeus e a entrada de fortes doses de capital estrangeiro, factor que mostra que a percepção de fora é de um certo optimismo relativamente às potências de desenvolvimento do país . Mas as empresas espanholas optaram por utilizar uma parte dos lucros não só para distribuir dividendos, mas também para reduzir passivos, em vez de reforçar o investimento. Isto fica claro nas contas financeiras, que apontam para uma contracção da dívida empresarial em quase 40 mil milhões de euros durante o último ano e meio. Um esforço colossal que reduz a relação dívida/PIB para 66,6%, a mais baixa das últimas duas décadas. Sem dúvida, o trauma da crise financeira – além dos ajustamentos monetários – explica esse comportamento cauteloso.

O FMI prevê uma forte recuperação do investimento nos próximos anos, o que implicitamente equivale a uma mudança radical na tendência no que diz respeito ao padrão defensivo de redução da dívida da última década. Não será fácil concretizar uma previsão tão esperançosa, quando as expectativas de taxas de juro elevadas se consolidam e não se pode excluir um novo choque como resultado do conflito entre Israel e a Palestina. Muito dependerá do potencial de mobilização de fundos europeus, da manutenção de um diálogo social que visa a estabilidade e da eficácia das reformas em curso ou futuras.

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